Mestrado - Avaliação de empresas por múltiplos aplicado ao mercado brasileiro

Tipo de evento: 
Defesa
Data e hora: 
19/11/2019 - 11:00 até 14:00

 

Marcelo Notomi Kanazawa    

Mestrado - Avaliação de empresas por múltiplos aplicado ao mercado brasileiro

Orientadora: Profa. Dra. Alessandra de Ávila Montini

Comissão:  Profs. Drs. Liliam Sanchez Carrete, Adolpho Walter Pimazoni Canton e Natália Cordeiro Zaniboni                         

Local: Sala 215, FEA-5

Resumo*

Este trabalho tem como objeto de estudo a metodologia de avaliação de empresas conhecida como avaliação por múltiplos, tendo como objetivos: identificar quais características das empresas melhor explicam as diferenças do preço relativo das empresas listadas na bolsa de valores brasileira e quais modelos apresentam melhores resultados. O período de análise foi de 2015 a 2018. Foi identificada para os múltiplos de valor de mercado P/L (preço sobre lucro) e P/PLC (preço sobre patrimônio líquido contábil) as variáveis explicativas: crescimento, taxa de distribuição de dividendos, risco e rentabilidade. E para os múltiplos de valor de empresa EV/EBITDA (valor da empresa sobre EBITDA), EV/IC (valor da empresa sobre capital investido) e EV/Receita (valor da empresa sobre receita) as variáveis explicativas: crescimento, taxa de reinvestimento, risco, rentabilidade, taxa de tributação e margem operacional. Em relação a quais modelos apresentam melhores resultados, identificou-se os modelos estimados para o múltiplo ln(EV/Receita) superiores aos demais. Os modelos estimados para múltiplos de lucro são os segundos melhores, na comparação entre esses, o múltiplo ln(P/L) apresenta maiores , enquanto que os modelos estimados para o múltiplo  ln(EV/EBITDA) melhor satisfazem as suposições da regressão linear múltipla. E os modelos estimados para os múltiplos de patrimônio líquido contábil foram os que apresentaram piores resultados.Este trabalho tem como objeto de estudo a metodologia de avaliação de empresas conhecida como avaliação por múltiplos, tendo como objetivos: identificar quais características das empresas melhor explicam as diferenças do preço relativo das empresas listadas na bolsa de valores brasileira e quais modelos apresentam melhores resultados. O período de análise foi de 2015 a 2018. Foi identificada para os múltiplos de valor de mercado P/L (preço sobre lucro) e P/PLC (preço sobre patrimônio líquido contábil) as variáveis explicativas: crescimento, taxa de distribuição de dividendos, risco e rentabilidade. E para os múltiplos de valor de empresa EV/EBITDA (valor da empresa sobre EBITDA), EV/IC (valor da empresa sobre capital investido) e EV/Receita (valor da empresa sobre receita) as variáveis explicativas: crescimento, taxa de reinvestimento, risco, rentabilidade, taxa de tributação e margem operacional. Em relação a quais modelos apresentam melhores resultados, identificou-se os modelos estimados para o múltiplo ln(EV/Receita) superiores aos demais. Os modelos estimados para múltiplos de lucro são os segundos melhores, na comparação entre esses, o múltiplo ln(P/L) apresenta maiores , enquanto que os modelos estimados para o múltiplo  ln(EV/EBITDA) melhor satisfazem as suposições da regressão linear múltipla. E os modelos estimados para os múltiplos de patrimônio líquido contábil foram os que apresentaram piores resultados.

*Resumo fornecido pelo autor

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